星澜给顾善辉，详细分析了无须对财务担心。她已经为顾善辉准备好的东西。
优质银行股，分红+复利思维+长期持有。
是什么？星澜说：
拿住a股优质的银行股，吃分红就挺好
常有粉丝问她银行股还能涨多久，这问题她不会回答的。不回答就是回答。
她可以告知他。
我有个同事投资银行股十多年了，他说从来不看短期涨跌，就冲着它的稳定分红。
a股银行股息率常年在4%-6%，这比存银行强多了。
他的策略很简单：
逢低买入，长期拿着。
银行是经济命脉，退市风险极低，尤其国有大行分红很稳定。
他重仓的银行股，每年光分红就有5%左右，
股价涨跌他根本不在意。
不过他再三强调：
记住千万别追高，要在市场低迷时大胆买入。
银行股估值普遍偏低，pb常低于1，下跌空间有限。
拿着高股息，享受复利，时间会给你不错的回报。
——
星澜分享的一个观点，顾善辉也非常认同。
为什么银行股会成为巴菲特投资组合中的“压舱石”？
巴菲特几十年如一日，持有银行股，
是多重核心逻辑交织作用的结果，
涵盖价值投资原则、银行股自身特性、逆向思维与长期主义三大维度，
最终形成：
“安全边际+复利效应+护城河保障”的稳定回报体系。
一、核心逻辑1：
符合价值投资原则——低估值与高roe的“黄金组合”
巴菲特的价值投资核心是“以合理价格买入优秀企业，长期持有享受复利”。
银行股恰好满足，这一逻辑的两大关键要素：
低估值提供安全边际：
银行股（尤其是危机中的银行）往往因市场恐慌，出现低市净率（pb）或低市盈率（pe）。
例如：
1990年美国储蓄贷款危机期间，富国银行股价腰斩，pe跌至4.3倍，pb仅1倍，
巴菲特认为此时估值，远低于其内在价值（稳健的盈利与资产质量），遂大举买入；
2011年美国银行，因收购美林证券背负巨额亏损，股价从危机前的50美元跌至7美元，
巴菲特以“优先股+认股权证”形式投资50亿美元，相当于以极低估值锁定长期收益。
这种“低估值买入”为巴菲特提供了充足的安全边际，即使市场短期波动，也不会导致本金大幅亏损。
高roe保障长期回报：
银行股的净资产收益率（roe）长期稳定在较高水平，是巴菲特长期持有，银行股的核心动力。
例如：
富国银行1990-2019年平均roe为12%-16%，支撑股价30年上涨28倍
（年化回报率约12%-15%）；
美国运通作为高端信用卡龙头，roe长期维持在20%以上，1994年以来累计回报超20倍（年化回报率约15%）；
摩根大通2013年以来roe保持在10%以上，股价从50美元涨至140美元（年化回报率约10%）。
巴菲特认为，roe是企业盈利能力的核心指标，银行股的高roe意味着其资产运营效率高，能为股东创造持续价值。
二、核心逻辑2：
银行股的“经济命脉”特性——长期稳定与护城河保障
巴菲特将银行视为“经济血脉型”资产，其稳定的商业模式与强大的护城河是其，长期持有的关键原因：
商业模式稳定，抗周期能力强：
银行的盈利主要来自净息差（贷款利息-存款利息）和手续费（信用卡、理财等），
这种模式与宏观经济高度相关，但头部银行能通过多元化业务（如零售、投行、财富管理）对冲周期风险。例如：
富国银行通过“交叉销售”策略（平均每位客户使用6.2项服务），降低对单一业务的依赖，即使经济下行，仍能通过客户粘性维持收入；
美国银行在2020年疫情期间，存款增加1350亿美元，资本充足率达11.6%（远超监管要求），显示其稳健的流动性管理能力。
强大的护城河，抵御竞争：
银行的护城河主要来自规模优势、客户粘性与政策壁垒：
规模优势：
头部银行（如美国银行、摩根大通）总资产超2万亿美元，网点覆盖全美，能通过规模效应降低运营成本；
客户粘性：
美国运通的高端信用卡业务（年费收入占比高）、富国银行的“交叉销售”策略，
均形成了极高的客户转移成本，客户一旦使用其服务，便难以转向竞争对手；
政策壁垒：
银行业监管严格（如资本充足率要求），新进入者难以撼动现有格局，
头部银行在危机中，更易获得政府支持（如2008年金融危机时，美国政府救助大型银行）。
三、核心逻辑3：
逆向思维与长期主义——“在别人恐惧时贪婪”
巴菲特的逆向投资哲学（“在别人恐惧时贪婪”）是其抄底银行股的关键策略，
而长期主义则是，其持有银行股的核心支撑：
逆向布局，危机中捡漏：
巴菲特擅长在银行业危机（如1990年储蓄贷款危机、2008年金融危机、2011年美国银行危机）中买入被低估的银行股。
例如：
2008年金融危机后，他预言“美国银行业正在起死回生”，并在随后十年通过持有富国银行、美国银行获得数倍收益；
2020年疫情初期，市场恐慌导致银行股暴跌，巴菲特增持美国银行，认为此时“市场忘记了银行是经济血脉”，机会来了。
这种“逆向布局”让巴菲特以极低价格买入优质资产，待市场复苏时获得丰厚回报。
长期主义，享受复利效应：
巴菲特持有银行股的时间，往往长达数十年，通过roe复利与分红复利实现“时间+优质企业”的倍增效应。
例如：
富国银行持有23年（1990-2020），年化回报率约12%-15%；
美国银行持有12年（2011-2023），年化回报率约10%；
美国运通持有30年（1994-2023），年化回报率约15%。
巴菲特曾说：“如果你不想持有一只股票10年，就不要考虑持有它10分钟。”
银行股的长期价值（如稳定的现金流、不断增长的roe）正好契合这一理念。
四、补充逻辑：
管理层能力与风险控制——优秀企业的“灵魂”
巴菲特认为，优秀的管理层是银行股长期价值的核心保障。
他青睐那些能有效控制成本、优化资产质量、保持稳健经营的管理层：
例如，他多次赞扬摩根大通前ceo杰米·戴蒙（jamie dimon）的风险管控能力，
认为其在金融危机后提升了资本充足率，实现了零售银行与投行业务的均衡发展；
若管理层存在道德问题或经营不善（如富国银行“假账户丑闻”），巴菲特则会果断清仓，显示其对管理层的严格要求。
巴菲特持有银行股的“底层逻辑链”
巴菲特几十年如一日持有银行股，
是价值投资原则（低估值+高roe）、
银行股特性（稳定模式+强大护城河）、
逆向思维与长期主义（危机捡漏+复利效应）三者共同作用的结果。
这种逻辑链不仅让巴菲特获得了丰厚的回报（如富国银行30年28倍、美国运通30年20倍），
也成为其投资组合中的“压舱石”（贡献了约15%-20%的长期收益）。
尽管近年巴菲特因宏观经济变化（如高利率、信贷风险）减持了部分银行股，
但他对头部银行（如美国银行）的长期价值仍充满信心。
正如他在2020年增持美国银行时所说：“银行业是经济的血脉，当市场忘记这点时，机会就来了。”
这一逻辑，至今仍是普通投资者应对市场波动的重要启示。
